外媒评内忧外患下的贾跃亭：从豪气冲天到出言谨慎

随着贾跃亭的科技帝国的版图不断扩张，他开始将行业巨头当作了批评的对象。今年4月份，这位43岁的亿万富翁接受了海外电视媒体的首次采访，他当时称苹果“已经过时”，创新速度“极度缓慢”。贾跃亭后来在评价特斯拉时又表示，这可能是一家“伟大的”公司，但他的目标是超越埃隆·马斯克（Elon Musk），“带领全行业快速进入新时代。”

“乐视帝国”风雨飘摇

短短几个月过去了，一切已物是人非。上个月，贾跃亭在写给公司员工的内部文件中承认，由于向智能手机、电动汽车和其他领域的快速扩张，乐视控股目前难以筹集到其所需要的资金。他现在只拿1元的年薪，同时警告说公司即将面临更大的困难。他写道：“我们蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张的同时，全球化战线一下子拉得过长。”

贾跃亭

如今，乐视的资金短缺危机正愈演愈烈。两家台湾供应商警告称，乐视控股硬件部门已经开始拖欠他们的款项。知情人士透露，另一家供应商MediaTek则要求乐视必须先付款，然后该公司才会发货。至于乐视旗下电动汽车部门——法拉第未来（Faraday Future），其位于内华达州价值10亿美元的工厂已经停建，原因是乐视此前未能支付建筑承包商高达2000万美元的费用。

“乐视帝国”的核心业务同样风雨飘摇。乐视旗下在线视频业务——乐视网信息技术公司（以下简称“乐视网”）——曾让贾跃亭赚得盆满钵满，这家被称为“中国版Netflix”的公司估值超过100亿美元。不过，贾跃亭将他在乐视网的股份作为抵押，借贷数十亿用于疯狂扩张。乐视网股价近来大幅下跌，这意味着贾跃亭必须筹集更多现金，或是贱卖资产，否则将坐视其贷款被收回。乐视网周三暂停在深交所的股票交易，以核查股票大幅下跌原因以及有关贾跃亭贷款的报道。

国泰君安分析师赵睿（Ray Zhao）表示：“乐视整个生态系统烧钱过多了。”他指出，贾跃亭在提出光明的未来远景上展现了非凡的才能，但乐视缺乏相关资金来执行这些远景，“所有这些业务都需要钱”。

贾跃亭、LeEco和乐视网都拒绝对本文发表评论。贾跃亭在写给员工的内部文件以及接受当地媒体采访时表示，公司的融资问题只是暂时的挫折，随着LeEco旗下各项业务经过重组后产生现金，这一困难将在两年内得到克服。

美国内华达州财政部长丹·施瓦泽（Dan Schwartz）已经对贾跃亭在当地的电动汽车工厂提出了质疑。他认为，贾跃亭以借贷方式为如此多快速扩张的新业务筹资，这种战略是不可持续的。施瓦泽说：“这一切都是梦境。最贴切的比喻应该是‘皇帝的新装’，他什么衣服都没有穿。”

视频业务仍有望快速增长

贾跃亭在中国北部省份山西省长大，最初是在当地一家税务部门工作。他在2004年创建了乐视，这家公司随后声名大噪并在2010年公开上市，上市后获得的融资用于为其他数十家创业公司提供资金。贾跃亭缔造了一个庞大的商业帝国，涉足从智能手机、电动汽车到有机食品、影视制作等各种业务。

尽管贾跃亭最近面临诸多挑战，但随着越来越多的中国观众在线观看电视剧、电影和短视频，乐视旗下视频业务仍然在快速增长。根据彭博社汇编的数据，乐视视频业务今年的营收有望达到人民币234亿元，同比大幅增长80%，同时净利润增长37%，达到人民币7.833亿元。不过，由于搜索巨头百度等竞争对手不断加大吸引用户的力度，中国在线视频市场的竞争正在日趋加剧。

多年来，贾跃亭一直将他在乐视网的股份作为抵押进行借贷，随着野心不断膨胀，用于抵押的股份也越来越多。只要乐视网的股价不断上涨，这种策略就能屡试不爽，因为在一年内用于抵押的股票价值将超过来年的贷款。

然而，随着乐视网股价在最近几个月不断下跌，相反的情况发生了：贾跃亭的抵押物变得越来越不值钱，甚至低于贷款的价值。在这种情况下，银行通常会要求借款人必须提供更多的抵押物，或是偿还贷款，否则将廉价出售用作抵押的资产。

截止2015年12月，贾跃亭已经抵押了自己85%的股份（5.872亿股股票），价值约54亿美元。但自那以后，乐视网股价已经大幅下挫了39.1%，同时根据乐视网的最新财务数据，贾跃亭抵押的股份数量已小幅下降至5.71亿股，这意味着，贾跃亭用于抵押的股票总价值如今价值大约30亿美元。

贾跃亭和乐视网均未披露他的贷款条款。乐视网在股票暂停交易后表示，正在对股价大幅下跌的原因，以及有关贾跃亭大部分股份价值已跌至贷款价值以下的报道进行调查。该公司的公告并未提到贾跃亭是否面临追加保证金的要求。

乐视网在公告中称：“为保护公司及投资者的利益，我们已暂停股票交易以核查相关事宜。与此同时，我们目前正在筹划重大事项，预计这种事项将涉及行业资源的整合。这件事本身就具有不确定性。”

贾跃亭此次能否化险为夷？

贾跃亭过去曾多次带领自己的公司化险为夷。去年9月份，乐视网股价曾跌至低于现在的水平，但他仍然避免了低价出售资产或削减借贷水平的不利局面。

贾跃亭堪称一位能量很大的筹款人。今年11月，他宣布融资6亿美元，用以满足短期现金需要。但乐视控股公告中提到的两家公司随后表示，他们并未参与乐视的融资。乐视控股对此回应称，部分投资是由这些公司的高管提供的，而不是来自于这些公司本身。

与此同时，种种迹象表明资金紧张困难正在向贾跃亭旗下的整个商业帝国蔓延。酷派集团就是最明显的例子，这曾经是一家炙手可热的智能手机厂商，由贾跃亭担任董事会主席，乐视控股旗下子公司持有其28%的股份。由于市场份额不断遭到本地竞争对手的蚕食，酷派的营收在去年大幅下滑，本周该公司的股价跌至2012年以来的最低点。

广发证券（香港）分析师约瑟夫·何（Joseph Ho）表示，乐视控股的现金流问题可能还会波及酷派，即便它是一家独立的上市公司。“我并未看到乐视控股现金流状况会在近期内得到改善的迹象，无论这家公司有多大的野心，它都不会给酷派带来任何积极的影响，”他说。酷派并未对此发表评论。

乐视控股自家智能手机业务同样陷入挣扎。根据市场研究机构Counterpoint Research的数据，乐视移动的市场份额在6月份达到顶峰，但在10月份又从5.9%下滑至3.3%。与此同时，乐视移动在全球智能手机市场的份额也几乎遭到腰斩。

乐视控股的现金紧张问题恐怕还会带来其他方面的影响，比如20亿美元收购美国电视厂商Vizio的交易。这笔交易是在今年7月份宣布的，但至今尚未完成。对于是否能完成收购Vizio交易的问题，乐视控股拒绝发表评论。

这并不是唯一一笔贾跃亭已经宣布但尚未完成的收购。今年5月份，乐视控股表示将以人民币98亿元的价格收购电影发行与制作公司乐视影业（Le Vision Pictures），该公司的投资人包括中国最出名的几位影星和导演。乐视在11月初表示，这笔交易不会在今年内完成，理由是全国票房收入“低于预期”。

乐视美国业务受到波及

乐视的资金短缺问题还波及到它在美国的业务。大概一年前，内华达州州长批准了3.35亿美元的减税和其他激励政策，以吸引贾跃亭旗下电动汽车厂商法拉第未来在北拉斯维加斯建厂。按照贾跃亭的计划，法拉第未来将在当地建一条规模达10亿美元的生产线，给该州创造4500个就业岗位。12个月过去了，除了地基以外，法拉第未来在内华达州的工厂并未取得太大进展。

法拉第未来的FFZero1概念车

根据彭博社看到的一封信件，该项目的承包商AECOM Energy & Construction在10月份通知法拉第未来，它已欠款逾2000万美元，另外必须在月底前支付另外2500万美元的款项，否则可能会暂停该项目的建设。第二个月，AECOM即停止了法拉第未来在内华达州的建设项目。该公司在一份声明中称，其客户现在计划在“2017年初”继续开工建设。在这份声明中，AECOM并未提到资金缺乏问题。

保尔森基金会（Paulson Institute）研究中国在美投资问题的副主任达米安·马（Damien Ma）表示，“法拉第未来发起了一场非常棒的营销推广活动。人们以为这家公司会成为特斯拉的竞争对手。但他们在去年国际消费电子展上展示的车型就像是《蝙蝠侠》系列中的‘蝙蝠车’（Batmobile），对于普通消费者来说完全不切合实际。”

法拉第未来本周表示，它计划在明年1月份的拉斯维加斯国际消费电子展上推出首款商用车。只要乐视控股能够支付最多7000万美元的履约保证金（performance bond），内华达州就同意提高借款上限，这将有助于确保通向法拉第未来工厂的水管和电线等基础设施的相关建设资金到位。

内华达州财政部长丹·施瓦泽对贾跃亭的计划越来越怀疑，不愿再提供支持。他要求法拉第未来和州长公布尽职调查和财务规划文件。施瓦泽在接受彭博社采访时表示，如果法拉第未来从内华达州拿到资金，但未能完成建设，那么最后遭殃的只能是纳税者。

8个月前，贾跃亭还意气风发地宣称“会在创新方面超越苹果”，但今天他开始变得出言谨慎。他在11月份接受媒体采访时表示：“每个人都知道乐视就是我的生命，乐视死了我要那财富也没有任何意义，我活着也没有任何意义。”